●在要素价格改革有序推进情况下，通胀预期、紧缩政策压力以及由此引起的上市公司盈利预期回落将对下半年的A股市场构成显著的制约作用，但随基数提高后的通胀预期会有所回落。此外，限售股解禁在经历8月份高潮后将趋于缓和，因此整体环境将呈现前紧后松迹象。

　　●下半年A股历史比较的估值吸引力处于合理水平，但由于对宏观经济的悲观预期导致市场缺乏估值上升动力，因此下半年市场可能会出现阶段性的整体价值低估情况。A股市场的整体估值预期将回落至18-22倍市盈率区域，从而展开重新构架市场价值中枢的结构调整行情，并有望逐步走出低迷，核心波动区域为2500-3800点。

　　●下半年投资策略为“主动防御、主题配置”；行业配置方面，金融服务、煤炭、商业零售、机械设备、黑色金属、化工和医药行业存在比较明显的投资优势；投资主题主要从通胀受益主题、资产整合主题、刚性需求主题、节能环保和自主创新主题等线索来考虑；股票组合是：沧州大化(600230)、日照港(600017)、新希望(000876)、天邦股份(002124)、新安股份(600596)、苏宁电器(002024)、王府井(600859)、三一重工(600031)、平煤天安(601666)、开滦股份(600997)、长江电力(600900)、华能国际(600011)、浦发银行(600000)、八一钢铁(600581)、中视传媒。